Закон о ясности крипторынка застрял в Сенате, но инвестбанкиры продолжают заключать сделки

Рынок слияний и поглощений в криптоиндустрии бьет рекорды, хотя главный законопроект, который должен был навести порядок в правилах игры для цифровых активов в США, провалился в Сенате. Банкиры и инвесторы, с которыми поговорил CoinDesk, уверены, что это не затормозит сделки, а просто немного изменит их структуру.

Закон, который так и не прошел

Криптоиндустрия годами ждала от Конгресса документа, который четко разграничил бы полномочия между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении цифровых активов. Такой закон дал бы бизнесу и инвесторам уверенность, что правила не поменяются от смены администрации к администрации.

Надежды рухнули 15 сентября, когда законопроект Clarity Act не прошел процедурное голосование в Сенате. За него отдали 49 голосов, против - 50, а для продвижения требовалось 60. Переговоры застряли из-за этических ограничений на криптобизнес высокопоставленных чиновников, включая интересы президента Дональда Трампа, а также из-за вопросов защиты инвесторов и борьбы с незаконным финансированием.

С учетом приближающихся ноябрьских промежуточных выборов и ограниченного времени на законотворчество шансы на принятие закона в этом году резко упали. Заполнять правовой вакуум теперь приходится регуляторам.

Почему сделки не притормозили

Логично было бы предположить, что без федерального закона покупатели, особенно традиционные финансовые компании, будут осторожнее заходить в активы, чей регуляторный статус может измениться. Но опрошенные банкиры видят картину иначе. По их мнению, эффект будет неравномерным: там, где регуляторы уже дали четкие ориентиры, сделки продолжатся, а бизнесы, завязанные на неурегулированные вопросы, останутся сложнее для покупки.

Сбой Clarity Act не меняет траекорию.

Так считает Пол Маккаффери, руководитель направления цифровых активов в инвестбанке KBW. По его словам, Конгресс далеко не единственный игрок на этом поле.

SEC и CFTC уже активно работают над тем, чтобы дать рынку нужную определенность, и это запускает волну слияний и поглощений сразу в цифровых активах, традиционных финансовых услугах и финтехе.

Буквально через два дня после провального голосования в Сенате SEC одобрила временное «исключение для инноваций», разрешающее ограниченную торговлю токенизированными американскими акциями на отдельных блокчейн-площадках. А 1 октября ведомство предложило новое правило, разъясняющее, как инвестиционные компании должны хранить и обращаться с криптоактивами клиентов. CFTC тем временем убирает собственные барьеры, давая послабления отдельным поставщикам программного обеспечения и обновляя рекомендации по токенизированным инвестициям и ведению записей на блокчейне.

Маккаффери уверен, что процесс необратим.

Мы находимся на раннем этапе супер-цикла токенизации и цифровых платежей, который сначала разворачивается на международном уровне, но неизбежно вернется в США. Те, кто ждет Конгресс, упустят момент.

Тодд Уайт, партнер консалтинговой фирмы Architect Partners, тоже считает, что действия регуляторов вне Конгресса будут поддерживать активность, особенно вокруг токенизации.

Решительный шаг SEC после провала законопроекта выглядит способным ускорить активность вокруг токенизации - и в коммерческом смысле, и в части стратегических сделок. Мы уже видели заметный сдвиг в сторону более ликвидных активов и институционального финансирования. Новое «исключение для инноваций» должно это усилить.

Что говорят цифры

По данным CryptoRank Research, раскрытая стоимость сделок в секторе цифровых активов в первой половине 2026 года достигла рекордных 9,7 млрд долларов, что на 44% больше, чем годом ранее. Но есть нюанс: количество объявленных приобретений сократилось на 8% год к году, до 87, а четыре крупнейшие сделки обеспечили 76% всей раскрытой стоимости. Это говорит о том, что рынок растет за счет нескольких крупных транзакций, а не за счет общего расширения активности.

Хорошей иллюстрацией служит Payward, материнская компания биржи Kraken. Компания договорилась о покупке платежного сервиса Reap за 600 млн долларов и платформы деривативов Bitnomial за сумму до 550 млн долларов, а Nasdaq согласилась инвестировать 100 млн долларов в Payward в рамках расширенного коммерческого партнерства.

Эти сделки показывают, что спрос на лицензии, технологии и каналы распределения способен поддерживать рынок даже без полноценного федерального закона о криптовалютах.

Но ясность на уровне закона все равно нужна

Не все согласны, что действия SEC и CFTC способны полностью заменить законодательство. Дмитрий Беренсон, партнер венчурной фирмы Archetype, настаивает на обратном.

Более четкая правовая база однозначно привела бы к большему числу сделок и партнерств, проникающих через финансовые услуги и за их пределы, и в конечном счете к большему экономическому процветанию как для граждан США, так и за рубежом.

Он напомнил, что закон GENIUS Act уже дал заметный положительный эффект на внедрение стейблкоинов, и чем яснее и продуманнее нормотворчество, тем лучше для рынка.

Джейк Брухман, основатель и генеральный директор венчурной фирмы CoinFund, смотрит на ситуацию более спокойно. По его мнению, провал Clarity Act не создает новую проблему, а просто сохраняет уже существующую неопределенность, которая давила на сектор и раньше.

Провал Clarity не создает новый тормоз, а скорее сохраняет уже существующую регуляторную неопределенность, которая давит на сектор. Это мешает значимому снижению рисков, которое могло бы ускорить сделки, особенно для компаний, завязанных на токены, и финансирования на преранних стадиях токенов. Инфраструктура на базе акционерного капитала, платежи и бизнесы, работающие по уже понятным существующим правилам, должны пострадать меньше.

Уилл Нуэлле, генеральный партнер Galaxy Ventures, видит похожий раскол на рынке.

Более четкая правовая база для цифровых активов привела бы к большему числу сделок в секторе, хотя эффект был бы неравномерным, а не универсальным. Активность уже сконцентрировалась в категориях, где SEC и CFTC снизили риски в рамках Project Crypto и совместных рекомендаций - это инфраструктура бирж, спотовая торговля и токенизированное обеспечение.

Главный вопрос теперь в том, будут ли покупатели продолжать заходить в эти стратегические сделки, пока Вашингтон пытается выработать постоянный свод правил, или затянувшаяся неопределенность в какой-то момент заставит их притормозить.

В целом регуляторные рамки полезны, особенно для институционального внедрения, что создает благоприятный попутный ветер для предпринимателей, строящих бизнес в этой сфере, и явно поддерживает сделки M&A.