Эфириум обогнал биткоин по росту, но рынок стал тоньше, чем кажется

Курс эфира показал в третьем квартале результат лучше биткоина, прибавив около 70% против 42% у главной криптовалюты. Казалось бы, повод для праздника. Но, как выяснили аналитики CoinGecko, вместе с ростом цены рынок эфириума стал заметно менее ликвидным - торговать токеном стало сложнее, чем год назад, несмотря на бурный рост.

Курс эфира обошёл биткоин, но не всё так просто

Эфириум (ETH) торговался около $2 699, тогда как биткоин держался в районе $85 476. Разница в динамике очевидна: курс эфира к доллару за квартал вырос почти в полтора раза сильнее, чем курс биткоина. Для держателей ETH это звучит как отличная новость, особенно на фоне долгих месяцев, когда эфириум откровенно отставал от флагмана рынка. Про то, как вообще чувствует себя рынок в последние недели, мы писали в материале о том, как биткоин-ETF вышли в плюс, а эфириум снова проседает - там видно, насколько капризно ведёт себя второй по капитализации актив.

Но у CoinGecko есть и менее приятные цифры. Параллельно с ростом цены рыночная глубина эфириума относительно биткоина заметно сократилась. Если в прошлом году в тот же период эфир курс к доллару сопровождался глубиной рынка не ниже 60% от биткоиновой, то в этом году показатель упал до 35-45%. Сама компания назвала это "резким падением по сравнению с прошлогодними цифрами".

Что вообще такое рыночная глубина и почему это важно

Ликвидность - это по сути то, насколько легко купить или продать актив, не сдвинув при этом его цену. Измеряют её через рыночную глубину: суммарную стоимость заявок на покупку и продажу, которые стоят в биржевом стакане близко к текущей цене. Чем глубже рынок, тем больше денег нужно влить, чтобы заметно двинуть цену. А в тонком рынке крупный ордер быстро "съедает" весь стакан и толкает цену дальше, чем хотелось бы продавцу или покупателю.

Для эфириума глубина в пределах 0,15% от текущей цены составила всего 13-14 миллионов долларов. Это именно та зона, которая важнее всего для повседневных сделок и для крупных игроков, которые хотят закрыть позицию без сильного влияния на цену эфира. CoinGecko отмечает, что сам эфириум курс в этой узкой полосе остаётся относительно устойчивым:

ETH остаётся достаточно ликвидным в этом диапазоне (в пределах 0,15% от рыночной цены), большинство бирж поддерживают глубину более 1 миллиона долларов с каждой стороны стакана.

То есть катастрофы пока нет, но тенденция настораживает. Данные CoinGecko опровергают популярное убеждение о том, что рост цены автоматически притягивает больше трейдеров, а значит и глубже делает стаканы. С эфириумом в этом квартале случилось ровно обратное.

Эфир курс растёт, а ликвидность не успевает за ценой

Любопытно, что речь не про панику или отток капитала, а про структурный сдвиг. Цена эфира в долларах выросла, интерес к токену явно присутствует, но конкретно ордеров близко к рынку стало меньше. Для розничного трейдера, который покупает на пару сотен долларов, это почти не заметно. А вот для крупных фондов или маркет-мейкеров, которым нужно перекладывать миллионы, тонкий стакан означает более высокое проскальзывание и больший риск неожиданного движения цены при исполнении ордера.

Если смотреть на эфир курс к доллару в исторической перспективе, то именно периоды резких ралли часто сопровождаются временным истончением ликвидности - маркет-мейкеры осторожничают на волатильности и сокращают объём заявок у самой цены, чтобы не попасть под внезапный разворот. Но масштаб падения глубины у ETH, по словам CoinGecko, выходит за рамки обычной сезонной волатильности.

Solana и XRP: похожая болезнь, разные симптомы

Эфириум не одинок в этой истории. У Solana (SOL), главного конкурента эфириума среди смарт-контрактных платформ, ликвидность тоже сократилась, хотя CoinGecko измеряла её в более широком диапазоне - в пределах 2% от рыночной цены. Глубина рынка SOL упала с примерно 28 миллионов долларов с каждой стороны стакана в прошлом году до около 20 миллионов в этом. Разница с эфиром в том, что у SOL проблема проявляется не у самой цены, а в способности рынка переварить крупные движения - то есть именно в тот момент, когда начинается резкое ралли или распродажа.

XRP ведёт себя иначе. Общая глубина держалась стабильно около 30 миллионов долларов, но стакан был смещён в сторону покупателей - около 18 миллионов долларов в заявках на покупку против 14 миллионов на продажу. Любопытный момент: капитализация XRP примерно на 40% больше, чем у Solana, но глубина рынка в пределах 2% у XRP меньше. CoinGecko объясняет это тем, что SOL в среднем торгуется на 25% активнее XRP, а частый трейдинг естественным образом поддерживает более плотный стакан.

Что это значит для тех, кто следит за курсом эфира

Для рядового держателя, который просто смотрит на курс эфира к рублю или курс эфира к евро перед тем как докупить токен на бирже, новость о тонкой ликвидности звучит не слишком тревожно. Но для рынка в целом это сигнал, что рост цены и здоровье биржевой инфраструктуры - вещи разные. Можно наблюдать, как стоимость эфира в долларах штурмует новые уровни, и при этом стакан под капотом становится всё более хрупким.

Напомним, создатель эфириум Виталик Бутерин регулярно подчёркивает важность устойчивости сети не только на уровне протокола, но и на уровне рыночной инфраструктуры вокруг него - про один из таких примеров, кстати, мы писали в материале о том, как Бутерин использует ИИ без утечки личных данных, пока курс эфира к доллару штурмует рынок. Для крупных институциональных игроков, которые сейчас активно присматриваются к ETH-ETF и прочим биржевым продуктам, тонкая ликвидность - это дополнительный риск при входе и выходе из позиций на больших суммах.

На фоне общей турбулентности на рынке, где биткоин снова штурмует отметку $85 000 после резких недельных качелей, вопрос ликвидности альткоинов становится всё актуальнее. Рост цены эфира в долларах - это хорошая новость для держателей, но не повод расслабляться тем, кто торгует крупными объёмами. Пока рынок активно обсуждает курс эфира к доллару на сегодня и строит прогнозы на следующий квартал, структурные показатели глубины напоминают, что за красивыми процентами роста стоит менее заметная, но не менее важная история - история о том, насколько легко в любой момент выйти из позиции без потерь.

Автор

Barbados